CFC金属研究
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作者 | 王彦青 中信建投期货研究发展部
本报告完成时间 | 2025年3月9日
市场运行情况：本周工业硅期货仍无起色，市场情绪低迷，盘面增仓下行，并再度创下新低。SI2505整周涨跌幅-2.27%，收于10120元/吨。现货市场方面，成交表现平淡，买卖双方僵持，市场期现商货源较多，随着盘面下跌继续打压现货市场报价，现货市场表现弱势。
供应情况：本周工业硅开炉数小幅减少，各地有零星减停产情况，但大厂复产计划推进，开工仍有增加预期。据百川盈孚数据，截止3月6日，我国金属硅开工炉数237台，整体开炉率31.35%，较上周减少3台。
需求情况：多晶硅价格延续平稳，多晶硅生产仍在低位，对工业硅需求暂维持低迷；有机硅维持降负生产，短期拖累工业硅需求；铝合金恢复常态生产，对工业硅刚需采购；工业硅12月出口环比小增，海外需求相对平稳。
成本利润：工业硅生产成本略有下调，近期石油焦价格高位回落，煤价亦呈下行状态，再度压低行业成本。近期工业硅现货价格继续下调，行业亏损面仍在扩大。
总结：工业硅期货再创新低，市场呈增仓下行态势，大厂开工上调预期影响下，空头力量明显占优。近期下游需求暂无起色，多晶硅产量并未受到终端抢装带动，有机硅减产行动仍在持续，铝合金开工逐步恢复常态，需求延续疲软。总体来看，短期工业硅过剩压力仍未消除，但当前工业硅价格已经足够低迷，进一步悲观的必要性较低，我们预计工业硅后续下行空间十分有限。操作上，逢低轻仓布局远期多单，SI2505合约参考区间10000-10500元/吨。市场运行情况：本周工业硅期货仍无起色，市场情绪低迷，盘面增仓下行，并再度创下新低。SI2505整周涨跌幅-2.27%，收于10120元/吨。现货市场方面，成交表现平淡，买卖双方僵持，市场期现商货源较多，随着盘面下跌继续打压现货市场报价，现货市场表现弱势。
供应情况：本周工业硅开炉数小幅减少，各地有零星减停产情况，但大厂复产计划推进，开工仍有增加预期。据百川盈孚数据，截止3月6日，我国金属硅开工炉数237台，整体开炉率31.35%，较上周减少3台。
需求情况：多晶硅价格延续平稳，多晶硅生产仍在低位，对工业硅需求暂维持低迷；有机硅维持降负生产，短期拖累工业硅需求；铝合金恢复常态生产，对工业硅刚需采购；工业硅12月出口环比小增，海外需求相对平稳。
成本利润：工业硅生产成本略有下调，近期石油焦价格高位回落，煤价亦呈下行状态，再度压低行业成本。近期工业硅现货价格继续下调，行业亏损面仍在扩大。
总结：工业硅期货再创新低，市场呈增仓下行态势，大厂开工上调预期影响下，空头力量明显占优。近期下游需求暂无起色，多晶硅产量并未受到终端抢装带动，有机硅减产行动仍在持续，铝合金开工逐步恢复常态，需求延续疲软。总体来看，短期工业硅过剩压力仍未消除，但当前工业硅价格已经足够低迷，进一步悲观的必要性较低，我们预计工业硅后续下行空间十分有限。操作上，逢低轻仓布局远期多单，SI2505合约参考区间10000-10500元/吨。
一
行情回顾
本周工业硅期货仍无起色，市场情绪低迷，盘面增仓下行，并再度创下新低。SI2505整周涨跌幅-2.27%，收于10120元/吨。
现货市场方面，成交表现平淡，买卖双方僵持，市场期现商货源较多，随着盘面下跌继续打压现货市场报价，现货市场表现弱势。
二
价格影响因素分析
1、供应
本周工业硅开炉数小幅减少，各地有零星减停产情况，但大厂复产计划推进，开工仍有增加预期。据百川盈孚数据，截止3月6日，我国金属硅开工炉数237台，整体开炉率31.35%，较上周减少3台。
2、需求
2.1多晶硅价格延续平稳
本周多晶硅价格延续平稳，上下游成交较少，谈价方面略有僵持，上游端寄希望于终端抢装需求带动价格，但硅片环节仍有较多低价库存，对硅料涨价接受程度有限。尽管近期下游组件端有所好转，但涨价向上传导力度仍待观察，多晶硅近期开工略有回升，对工业硅需求小幅增加，但也难以给工业硅价格带来支撑。
2.2有机硅上涨后维稳
本周有机硅价格趋于稳定，在前期连续涨价后，下游采购跟进力度逐渐减弱，当前有机硅单体企业维持较低开工，对保持有机硅价格坚挺形成有力支撑，但对工业硅需求并无益处，一定程度还打压工业硅市场价格。
2.3铝合金需求平稳
本周铝合金ADC12价格小幅上调，铝合金企业开工逐步恢复常态，对工业硅需求逐渐稳定。
2.4出口环比小增
12月工业硅出口环比回落。海关数据显示，2024年12月中国金属硅出口5.76万吨，环比增加8.89%，同比增加11.75%。2024年1-12月中国金属硅出口共计72.74万吨，同比增加26.69%。
3、成本利润
工业硅生产成本略有下调，近期石油焦价格高位回落，煤价亦呈下行状态，再度压低行业成本。近期工业硅现货价格继续下调，行业亏损面仍在扩大。
4、库存
本周工业硅库存减少，社会库存59.9万吨，较上周减少0.9万吨，其中广期所仓单库存34.6万吨，较上周增加0.3万吨。本周工业硅工厂库存23.6万吨，较上周增加0.5万吨。（注：近期SMM工业硅社会库存口径调整，统计范围扩大）
策略
工业硅期货再创新低，市场呈增仓下行态势，大厂开工上调预期影响下，空头力量明显占优。近期下游需求暂无起色，多晶硅产量并未受到终端抢装带动，有机硅减产行动仍在持续，铝合金开工逐步恢复常态，需求延续疲软。总体来看，短期工业硅过剩压力仍未消除，但当前工业硅价格已经足够低迷，进一步悲观的必要性较低，我们预计工业硅后续下行空间十分有限。
操作上，逢低轻仓布局远期多单，SI2505合约参考区间10000-10500元/吨。
作者姓名：王彦青
期货交易咨询从业信息：Z0014569
（转自：CFC金属研究）
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