指南针(300803)：4Q单季业绩高增股权激励彰显信心 25年主业有望延续增长态势

　　事件：1 月24 日，指南针公布2024 年报，好于预期。2024 年公司实现净利润1.0 亿元/yoy+43.5%，实现营业总收入15.3 亿元/yoy+37.4%。　　市场回暖助推4Q 业绩高增，成本延续扩张趋势。1）4Q 单季度业绩高增：　　得益于9 月以来市场活跃度攀升，指南针4Q 金融信息服务与证券双主业均实现稳健增长，4Q24 指南针实现净利润2.1 亿元/yoy+89.3%，实现总营收7.5 亿元/yoy+75.2%。2）全年业绩拆分看：2024 年公司金融信息服务业务、广告服务业务、证券业务（不含自营）收入分别为11.8、0.27、3.2 亿元，分别同比+24.8%、-27.7%、+152%，贡献收入占比为77.4%、1.8%、20.8%。3）成本端看，报告期内公司扩大客户拓展及麦高证券投入力度，费用延续增长态势；24 年公司销售、管理、研发费用率分别为52.6%、29.6%、10.6%，分别同比+3.26pct、+3.98pct、-2.48pct。　　金融信息服务主业迎底部反转，25 年业绩弹性仍可期。得益于4Q 以来交投活跃度提振，24 年金融信息服务业务收入11.8 亿元/yoy+24.8%/营收占比77.4%。从软件销售情况看，2024 年公司销售商品、提供劳务现金流为15.4 亿/yoy+38.3%，24 年末公司合同负债规模为0.77 亿元/yoy+99.3%。　　在竞争力方面，24 年公司完成了财富掌门2.0 产品上线，并推出了事件分析平台、涨停龙虎榜、私募调研榜等多项数据分析功能，持续提升用户体验；公司24 年扩大品牌推广及客户拓展力度，新增注册用户和付费用户均显著增加，24 年公司广告宣传及网络推广费达到3.9 亿/yoy+36.7%。我们认为，金融信息服务需求与市场景气度高度关联，政策加码、增量资金入市驱动下25 年交投景气度保持高位，叠加9 月以来订单确收贡献增量，25 年金融信息服务业务有望延续高增长态势。　　麦高证券延续高成长态势，经纪、自营收入高增，公募基金牌照落地。　　2024 年指南针进一步发挥主业客户、产品优势，助推麦高证券业绩延续延续高成长，24 全年麦高证券实现净利润0.71 亿元/yoy+1095%，全年实现营收4.9 亿元/yoy+136%。分业务看，24 年麦高证券经纪、自营业务保持快速发展，24 年实现经纪业务收入2.3 亿元/yoy+163%，期末代理买卖证券款66.2 亿元/较23 年末+175%；24 年实现净投资收入1.4 亿元/yoy+76.6%，期末金融投资资产规模为9.1 亿元/较23 年末+137%。24 年12 月证监会核准公司成为先锋基金主要股东，公募牌照有助于完善指南针金融业务布局，进一步增强公司综合财富管理能力。　　新股权激励计划出炉，公司长效激励及约束机制进一步完善，考核目标25-26 年营收/净利润年均增长12%。25 年1 月公司发布2025 年股票期权激励计划，拟授予高管、核心骨干等422 人股票期权529.1 万份/占公司股本1.28%。考核年度为2025-2026 年，考核要求为：1）第一个行权期，2025 年营收增长不低于12%或净利润增长不低于12%；2）第二个行权期，2026 年营收增长不低于12%或净利润增长不低于12%（以2025 年为基数）；2026 年营收增长不低于26%或净利润增长不低于26%（以2024 年为基数），两个考核目标完成任意一个即可。　　投资分析意见：指南针作为互联网券商新星，25 年高交投景气下金融信息服务业务有望延续增长趋势，麦高证券稳健成长，维持“强烈推荐”评　　级。预计2025-2027E 指南针归母净利润分别为1.7 亿元、2.7 亿元、4.3亿元，同比+67%、+53%、+62%。　　风险提示：市场低迷风险；证券业务发展不及预期；定增落地不及预期。【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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指南针(300803)：4Q单季业绩高增股权激励彰显信心 25年主业有望延续增长态势