证券时报记者 马静 时谦

在证券业并购重组风起云涌之际，一则关于中金公司和中国银河(601881)合并重组的传闻，再次搅动市场心绪，但澄清公告也很快到来。

2月26日下午，临近A股尾盘时分，中金公司和中国银河双双涨停。港股方面，两家券商H股股价也是突然飙升，截至收盘，中金公司涨超19%，中国银河则收涨17.11%。

同日晚间，中金公司率先公告称，经公司与控股股东中央汇金确认，控股股东不存在筹划上述传闻所称事项或其他涉及公司的应披露而未披露的重大事项。

随后，中国银河也发布澄清公告，未得到任何来自政府部门、监管机构或公司控股股东、实际控制人有关上述传闻的书面或口头的信息。

1 双双否认合并传闻

2月26日，关于中金公司和中国银河合并的传闻又起，导致两公司A股股价双双涨停，两公司的H股同样飙升。

当日晚间20时许，中金公司公告称，近日关注到有市场传闻称公司将与中国银河进行合并。为避免相关传闻对社会各界和投资者造成误导，现予以澄清说明。截至该公告披露日，公司未得到任何来自政府部门、监管机构或公司股东有关上述传闻的书面或口头的信息。经公司与控股股东中央汇金确认，控股股东不存在筹划上述传闻所称事项或其他涉及公司的应披露而未披露的重大事项，公司亦无应披露而未披露的信息。

随后，中国银河亦发布澄清公告称，截至该公告披露日，该公司未得到任何来自政府部门、监管机构或公司控股股东、实际控制人有关上述传闻的书面或口头的信息。经公司与控股股东中国银河金融控股及实际控制人中央汇金确认，控股股东及实际控制人不存在筹划上述传闻所称事项或其他涉及公司的应披露而未披露的重大事项，公司亦无应披露而未披露的信息。

实际上，在过去一年多时间里，市场上多次传出中国银河与中金公司合并的传闻，这期间也多次引发两家公司股价异动，不过两家公司均对该类传闻予以否认。

根据交易所互动平台信息，早在2023年11月时，中国银河就曾对关于与中金公司合并的传闻予以否认。中国银河上一次对此类传闻的回应则是2024年11月12日。彼时，中国银河称，截至目前，公司未得到任何来自实际控制人有关上述事项的书面或口头的信息，无任何应披露而未披露的信息。

2 证券业并购重组正如火如荼

尽管中国银河与中金公司均对二者合并的事项予以否认，但证券行业已然迎来了新一波并购重组的热潮。

目前，备受关注的国泰君安(601211)与海通证券(600837)两大上海券商的合并重组，以137天的“闪电速度”完成全部行政审批程序，海通证券即将正式退市，成为历史符号；浙商证券(601878)则已入主国都证券，并成为其第一大股东，目前已派驻高管为后续业务整合做铺垫；国联证券A股简称已正式变更为“国联民生”，迈向新的发展阶段。

而值得关注的是，2月26日下午，在中金公司和中国银河A股带动下，多只券商股大幅拉升。截至收盘，西部证券(002673)涨幅居于中金公司、中国银河之后，为8.24%；信达证券涨幅为5.69%；国盛金控(002670)为4.17%；方正证券(601901)为3.65%；东兴证券(601198)为3.36%。上述涨幅居前的券商属于并购重组概念股。

其中西部证券收购国融证券，有关变更主要股东及实际控制人的申请已获得证监会的反馈意见；国盛金控吸收合并全资子公司国盛证券已获得证监会批准，国盛证券将借此实现曲线上市；方正证券和平安证券的同业竞争解决方案则备受市场关注；随着中国信达、东方资产的部分股份拟被划转至中央汇金，信达证券和东兴证券的实控人也将同时变更为中央汇金，这两家券商会否合并也引起了市场猜想。

3 汇金系券商股权整合空间打开

中国银河和中金公司的合并传闻为何近期一再引起关注，也跟中央汇金旗下券商数量增多有关。

目前，中央汇金直接持有中金公司40.11%股权，通过中国银河金控间接持有中国银河47.43%的股权。与此同时，中国证券金融股份有限公司（以下简称：中证金融）66.7%股权也拟划转至中央汇金，而中证金融持有中国银河0.77%股权，以此计算，中央汇金将合计持有中国银河48.20%股权。

近期，多位非银分析师在研报中表示，随着三大AMC（国有金融资产管理公司）部分股权划转至中央汇金，打开了券商整合想象空间。

中信证券非银分析师田良团队认为，当前国家持续鼓励通过并购重组的方式来提升行业的资源配置，大力推动加速构建国际一流投行。在这样的背景之下，未来汇金系券商关于多牌照的整合方案，值得观察。

东吴证券非银分析师孙婷团队表示，从后续并购的可能性来看，同一实控人背景的券商合并阻力较小，市场相关预期较高，尤其汇金系以及地方国资委内部的金融资源整合有望进一步推动。

西部证券非银分析师孙寅团队提到，在监管推动证券行业供给侧改革、支持头部券商做大做强的背景下，汇金旗下券商股权存在进一步整合可能，相似股东背景或注册地的整合或更易推进，建议继续关注券商并购重组主线。

从基本面来看，以2024年三季报数据为准，中国银河的净资产、净利润指标、ROE（加权平均净资产收益率）都要优于中金公司。数据显示，中国银河总资产为7479.18亿元，净资产1319.25亿元。前三季度，中国银河实现营收270.86亿元，同比增长6.29%；归母净利润69.64亿元，同比增长5.46%。

中金公司总资产为6553.80亿元，净资产824.52亿元。2024年前三季度，中金公司实现营收134.49亿元，同比减少23%；归母净利润28.58亿元，同比减少37.97%。

如果以总资产和归母净资产数据来作对比，中国银河+中金公司的体量虽然不敌中信证券(600030)，亦不敌国泰君安+海通证券，但和这两者的差距将大大缩小。如果和另一头部券商华泰证券(601688)作对比，中国银河和中金公司这两个指标的加和数据更胜一筹。

在业内人士看来，上述传闻频频出现，表明了市场对中国银河和中金公司合并预期较高，也在于彼此间的业务具有一定互补性。中金公司向来以投行业务见长，尤其是在国际市场上，而中国银河的投行业务相对薄弱。相对来说，中国银河在财富管理业务方面历史优势明显，成绩显著，而中金公司依托中金财富，财富管理业务在高净值客户方面拓展较深。

不过，两家券商近年来均动作频频，在持续巩固优势业务同时，不断加强综合实力。银河证券通过银河海外加大对东南亚市场布局，优化组织架构、补充专业人员等方式提升投行实力，2024年前三季度投行业务手续费净收入实现逆势增长。

中金公司方面，根据2024年半年报，该公司持续加大普惠性金融产品推动力度，“公募50”保有量突破百亿，持续提高“股票50”“ETF50”“股票T0”等创新个人交易服务的渗透率，创新个人交易服务累计覆盖客户超30万人次，签约客户资产超3000亿元。